Ülke riski nedir?
Ülke riski bir Gelişmekte olan bir ulusun temerrüde düşme olasılığını ölçen mali gösterge (geliştirme sürecinde). Bu değer, bir ülkenin iç yükümlülüklerini (kamu harcamaları) ve dış (uluslararası krediler, Hazine bonosu, tahviller) yükümlülüklerini yerine getirip getiremeyeceğini tahmin eder.
Bir ulusun ülke riski yüksek olduğunda, yerli ve yabancı yatırımcılar ona olan güvenini kaybeder ve yatırım yapmayı bırakır. Bu, borçlu ülkenin ekonomisi üzerinde büyük bir etkiye sahiptir ve gelir elde etme kabiliyetini sınırlar.
Bir ülkenin temerrüde düşme olasılığı, risk primi. Risk primi, temerrüt olasılığı daha yüksek olan bir ülkenin borcunun faiz oranı ile daha istikrarlı bir ülkenin faiz oranı arasındaki farktır. Ülke riskinin yüksek olduğu ülkelerde faiz oranı her zaman daha yüksek olacaktır. Bu nedenle risk priminin hesaplanmasında Amerika'da Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa'da Almanya gibi istikrarlı ekonomiye sahip ülkeler referans alınmaktadır.
Ülke riski, ölçümleri dünya çapında referans olarak kullanılan finans şirketi JP Morgan Chase tarafından oluşturulan üç endekse göre ölçülmektedir:
- EMBI (Gelişen Piyasa Tahvil Endeksi).
- EMBI + (Yükselen Piyasa Tahvil Endeksi Artı)
- EMBI Küresel
Üç endeks aynı şeyi ölçer (temerrüt olasılığı), ancak her biri bir dizi farklı ülkeyi gruplandırır.
Ülke riski terimi nispeten yenidir. Ekonomist Arnold Harberguer, borçlu bir ülkenin alacaklılarına olan taahhütlerini yerine getirmeme olasılığını ölçme ihtiyacını ancak 1970'lerde gündeme getirdi. varsayılan.
Ülke risk türleri
Bir ülkenin ekonomik taahhütlerini yerine getirememe olasılığı üç tür olabilir:
- egemenlik riski: Bir ülkenin gerçek, tüzel veya kamu idarelerinin borçlarını ödeyememe olasılığıdır. Örneğin, bir ülkenin devlet elektrik şirketi altyapısını iyileştirmek için uluslararası bir kredi isterse, temerrüde düşme olasılığına ülke riski denir.
- Transfer riski: Döviz kontrolleri gibi dövize erişim eksikliği nedeniyle bir borcun ödenmesinin imkansızlığıdır.
- genel risk: bir ülkenin iş sektörünün davranışıyla ilişkili borç riski. Belirli bir ülkedeki iş sektörü, kambiyo kontrolü veya üretim kapasitesindeki genel düşüş nedeniyle borçlarını ödemekte güçlük çekiyorsa, borçlarını ödeme olasılığı azalır, dolayısıyla riski artar.
Ülke riskini etkileyen faktörler
Ülke riski üç tür değişkenden etkilenebilir. Genellikle, temerrüt olasılığının en yüksek olduğu ülkelerde, birden fazla faktör söz konusudur.
- ekonomik faktörler: yerel para biriminin istikrarı, dövize erişim olup olmadığı, enflasyon seviyeleri, GSYİH'deki artış veya azalış, kişi başına gelir, Merkez Bankası'nın özerkliği, fiyat kontrolleri vb.
- Siyasi faktörler: hükümet kurumlarının istikrarı, yönetim seviyeleri, iktidar değişimi olup olmadığı, siyasi çoğulluğun var olup olmadığı ve saygı duyulup duyulmadığı, bürokratik aygıtın boyutu, yasal güvenliğin olup olmadığı vb.
- Sosyal faktörler: yurttaş katılımının, toplumsal hareketlerin, ifade özgürlüğünün vb. varlığı veya yokluğu.
Ülke riskini kim derecelendirir ve nasıl ölçülür?
Ülke riski, ekonomik analiz konusunda uzmanlaşmış yatırım şirketleri ve medya tarafından ölçülmektedir. Her biri daha önce görülen faktörleri göz önünde bulundurarak kendi metodolojilerini kullanır.
Şu anda ülke riskini ölçmek için en yaygın kullanılan endeksler EMBI'dir (Gelişen Piyasa Tahvil Endeksi), yatırım bankası J.P Morgan Chase tarafından yaratılmıştır.
EMBI'ler, gelişmekte olan bir ülke tarafından ihraç edilen tahvillerin faiz oranı ile Amerika Birleşik Devletleri veya Almanya tarafından ihraç edilen tahvillerin faizi arasındaki farkı ölçer. Bu ülkeler sırasıyla Amerika ve Avrupa kıtalarında risksiz kabul edildikleri için referans alınmıştır.
İki oran arasındaki farka denir takas veya yayılmış y, baz puan (bp) olarak ifade edilir. Büyük bir yayılmış, daha yüksek ülke riski.
EMBI endeksleri, o ülkenin borçlarını yerine getirmesinin ne kadar uygun olduğunu belirlemek için bir dizi nicel ve nitel faktörü göz önünde bulundurur. Bir ülkeye ödeme gücüne göre verilen bir tür derecelendirmedir.
EMBI (Gelişmiş Piyasa Tahvil Endeksi Artı)
1994 yılında oluşturulmuş bir endekstir ve Brady tahvillerine dayalı olarak günlük olarak hesaplanmaktadır. Bu tahviller, gelişmekte olan ülkelerin borçlarını maksimum 30 yıla kadar yeniden yapılandırmalarına olanak tanıyan ve onlara daha fazla ödeme esnekliği sağlayan finansal araçlardır.
EMBI +
Bu endeks 1995 yılında oluşturulmuştur ve Brady tahvillerine ek olarak krediler ve Eurobondlar gibi diğer yatırım değişkenlerini dikkate aldığı için geleneksel EMBI'den çok daha geniştir.
Bu endeks ile riski ölçülen ülkeler şunlardır:
- Ukrayna
- Bulgaristan
- Rusya
- Polonya
- Fas
- Nijerya
- Malezya
- Filipinler
- Panama
- Peru
- Ekvador
- Arjantin
- Brezilya
- Kolombiya
- Meksika
- Venezuela
- Güney Afrika
- Türkiye.
EMBI Küresel
Bu endeks 1999'da oluşturuldu ve daha önce gelişmekte olarak kabul edilmeyen ülkeleri içeriyor. Endekse dahil edilecek ülkeleri seçmek için kişi başına düşen gelirleri ve borç yapılandırma geçmişi dikkate alınır.
Şu anda, bu indeks şunlardan oluşur:
- Bulgaristan
- Hırvatistan
- Macaristan
- Arjantin
- Brezilya
- Acı biber
- Çin
- Kolombiya
- Fildişi Sahili
- Mısır
- Dominik Cumhuriyeti
- Ekvador
- Kurtarıcı
- Lübnan
- Polonya
- Fas
- Nijerya
- Pakistan
- Güney Afrika
- Uruguay
- Venezuela
- Tayland
- Tunus
- Türkiye
- Ukrayna
- Rusya
- Malezya
- Meksika
- Panama
- Peru
- Filipinler
Latin Amerika'da ülke riski
Çoğu Latin Amerika ülkesi gelişmekte olan veya gelişmekte olan ülkeler olarak kabul edilir. Ve birçoğunun, tarihin farklı zamanlarında çok yüksek bir ülke riskine sahip olmalarına neden olan uzun bir borçluluk ve ekonomik kriz geçmişi var.
Örneğin, 2019 ve 2020 yılları arasında Arjantin, Uluslararası Para Fonu ile sözleşmeli bir borcu ödeyememesi nedeniyle Latin Amerika ülke risk sıralamasında ikinci sırada yer aldı. İlk sırayı, karmaşık ekonomik, politik ve sosyal durumu nedeniyle Venezuela işgal etti.
Aksine, Peru ve Şili gibi ülkeler bölgedeki en düşük ülke riskine sahip ve bu nedenle yerli ve yabancı yatırımcılar için daha güvenilir ve çekici olarak görülüyor.
Bu, EMBI + endeksinden bazı Latin Amerika ülkelerini içeren Ocak-Eylül 2019 arasında bir ülke risk sıralaması örneğidir:
Ülke riski neden artıyor?
Bir ülke ciddi ekonomik, politik veya sosyal sorunlar yaşadığında, temerrüt riski artar. Örneğin, enflasyonu yüksek, döviz kontrolleri veya sosyal patlamaları olan ülkeler uluslararası piyasada güvensizlik yaratır.
Bu tür bir durumda analistler ve yatırımcılar, ülkenin ekonomisini ve dolayısıyla sözleşmeli olduğu borçları ödeme kabiliyetini etkileyebilecek bir krizden geçtiğini ve dolayısıyla borçlu olarak “itibarının” düştüğünü varsayıyorlar . Başka bir deyişle, güvensizlik ne kadar büyükse, ülke riski de o kadar büyük olur.
O halde, ülke riskinin sadece temerrüt olasılığını ölçmekle kalmayıp aynı zamanda bir ulusun iş yapmak için oluşturduğu güvenin bir ölçüsü olduğu söylenebilir. Bu nedenle, yatırımcıların o ülkede almaya istekli oldukları risk seviyesinin de bir ölçüsüdür.
Ülke riski sıradan vatandaşı nasıl etkiler?
Ülke riski, kişisel finans üzerinde doğrudan etkisi olabilecek bir göstergedir. Düşük temerrüt riski olan bir ülke, yerli ve yabancı yatırımlar için çok caziptir ve bu, o ülkenin elde edebileceği gelir üzerinde doğrudan bir etkiye sahiptir.
Gelir ne kadar yüksek olursa, üretim aygıtının genişlemesi, kaynaklar iyi yönetilirse daha fazla istihdam ve ekonomik büyüme fırsatları o kadar büyük olur.
Öte yandan, yüksek riskli bir ülke yatırım için güvenilmezdir, çünkü geri dönüş garantisi yoksa hiçbir kişi, şirket veya kuruluş parasını yatırmak istemez. Ve eğer ülke yatırım eksikliği nedeniyle gelir üretemezse, ekonomik bir çöküş yaşayabilir.
Ayrıca bkz. Enflasyon
